21 世纪经济报说念李域   实习生陈丽华世博体育

减费让利大潮之下，2025 年上半年，券商的基金分仓佣金收入显赫缩水。

Wind 数据骄慢，本年上半年，全行业分仓佣金收入为 44.6 亿元，同比下落 34%，其中上市券商分仓佣金收入为 40 亿元，同比大降 35%。与佣金收入下落酿成昭着对比的是，上半年统统这个词市集基金股票往复额升至 11.62 万亿元，比前年同期大涨 22.84%，佣金主要因新规的执行大幅下滑。

"在公募基金分仓佣金费率抓续下调、被迫指数基金限制卓著主动管制基金的大布景下，传统卖方筹生意务收入展望抓续下落。"国元证券分析师程舟航分析以为，区域头部券商及中小性情券商筹生意务收入压力更为彰着。

行业举座来看，头部券商的地位虽相对踏实，"券业一哥"中信证券稳居行业第一，统一后的国泰海通紧随自后，广发证券、长江证券和华泰证券则名按次三至五名。

值得关爱的是，一些中小券商终了逆势增长，包括华福证券名次晋升 12 位，国海证券、湘财证券、华鑫证券等名次晋升 8 位。对此，华福证券关联东说念主士示意，华福证券商量所于 2024 年"二次创业"，通过组织架构优化、各别化竞争策略和集团化协同机制，终了商量才智跃升。

最强卖方阵营踏实  

此前的测算如今已成为试验，无论是头部券商如故中小券商，皆不得不面对这一严峻的试验。最新数据骄慢，2025 年上半年，券商的基金分仓佣金率降至万分之 3.688，较 2024 年上半年的万分之 6.998 下落了 47%。

2024 年 7 月 1 日起雅致执行的《公开召募证券投资基金证券往复用度管制限定》（以下简称佣金新规）明确，被迫股票型基金产物往复佣金费率原则上不得进步市集平均股票往复佣金费率水平；其他类型基金股票往复佣金费率原则上不得进步市集平均股票往复佣金费率的两倍。

新规落地后，商量成为基金公司佣金分拨的独一出口，从行业举座来看，头部券商名次基本保抓沉稳。

2025 年上半年，中信证券以 3.46 亿元的分仓佣金收入，稳居第一；统一后的国泰海通紧随自后，上半年分仓佣金收入达到 2.83 亿元；广发证券、长江证券和华泰证券上半年总佣金辞别为 2.51 亿元、2.30 亿元和 2.22 亿元，名按次三、第四和第五名。国联民生、浙商证券、中信建投、兴业证券和申万宏源名按次六至第十。

前十家券商整个占据 48.11% 的市集份额，马太效应仍是彰着。

可是，即便如斯，头部券商也难以独善其身。中信建投上半年的分仓佣金收入同比下滑了 53.70%，国泰海通则下滑了 42%，广发证券、中信证券和长江证券也辞别下滑了 35.34%、34.56% 和 30.16%。

这些数据标明，头部券商在佣金新规的冲击下，一样面对着渊博的压力，如安在逆境中信守上风，寻找新的增长点，成为它们亟待处置的问题。

黑马券商逆势增长

尽管举座行业佣金收入下滑，一些中小券商却在市集变革中终清醒逆势增长，凭借商量转型和业务优化，获取了较好的事迹进展。

华源证券和华福证券就是这一趋势的代表，其中华源证券上半年分仓佣金暴增超 20 倍，华福证券则终清醒 321.34% 的增长。

华源证券是由武汉金控集团控股的概述性证券公司。连年来，华源证券猖厥布局筹生意务，公司曾示意，筹生意务是公司重心发力标的之一，拟戮力于打造"对外具有竞争力、对内具有撑抓力"的新式商量所。在东说念主才引进方面，2023 年底引进原申万宏源商量所副总司理刘晓宁担任长处，商量团队还有来自国盛证券、华创证券、正派证券等同行机构的多位分析师。当今，华源证券分析师东说念主数超 60 东说念主，在多重助推下，公司分仓佣金收入取得了突破性增长。

华福证券则聚焦"硬核商量 + 产业协同"，以硬核商量为根基，通过深度、前瞻的商量为客户提供专科分析；并通过产业协同，冲破总量与行业、行业与行业间的商量壁垒，在复杂产业生态中构建各别化商量框架。在团队开导上，华福证券商量所建立总量及钞票成立、浮滥升级、医疗健康、智能制造、前沿科技、动力 & 新材料等六大商量中心，以"老带新"步地培养东说念主才，训戒丰富的首席分析师传帮带年青分析师，酿成"训戒 + 改变"的互补上风，各团队考究合作。

此外，外资券商摩根大通证券 ( 中国 ) 和野村东方等也终清醒分仓佣金收入正增长。在业内东说念主士看来，筹生意务东说念主才的开导和各别化策略，成为中小券商在市集退换中霸占份额的蹙迫策略。

转向产业商量和钞票成立标的

面对佣金收入抓续下落的压力，券商的筹生意务正在阅历转型和升级。

多家券商示意，将通过晋升商量才智、扩大商量影响力，拓宽办事步地，鼓吹业务增长。中信证券示意，改日将接续加大对机构客户的办事，晋升商量才智，并加大对境表里筹生意务步地的整合与撑抓。

此外，券商的筹生意务还在向政策智库和行业深度商量标的发展。通过向政府部门提供高质料的智库商量，券商不仅能增强对客户的办事才智，还能进一步晋升行业影响力。

"筹生意务正由传统卖方业务，冷静向产业商量和钞票成立标的转型。"程舟航展望"十五五"时辰，筹生意务一方面加强劲类钞票成立标的商量，将 FOF 产物等纳入重心追踪的中枢钞票，搭建新业态下的投资生态圈，为公司钞票成立提供商量撑抓；另一方面加快向产研集结、拓展一级业务和办事里面等标的深度转型，效率构建办事国度政策与实体经济、办事公司大类钞票成立的中枢才智世博体育，酿成"商量订价 - 业务协同 - 生态赋能"的全链条办事步地，打造整合券商对机构客户概述办事的蹙迫窗口。同期依托东说念主工智能、大数据等技巧构建智能化商量平台，鼓吹商量恶果表率化输出与精确触达。